自4月7日开启触底反弹以来，A股市场走出震荡上扬的态势，截至6月17日，万得偏股混合型基金指数反弹超过11%。在这波回暖行情中，近六成主动权益产品净值修复明显美牛股，年内回报实现由亏转盈。
在目前业绩排名前十的产品中，医药、北交所，以及新消费成为三大关键词。其中，重仓医药相关板块的产品占据六席之多，港股创新药个股成为“业绩密码”。如长城医药产业精选A以75.69%的年内回报领跑，其重仓股半数为港股创新药标的。
值得注意的是，近来创新药等部分热门赛道迎来一波回调，加上产品之间相差并不大，最终半程赛冠军花落谁家，有待市场确认。但在业内人士看来，部分赛道的短期调整之后仍有配置价值。
“目前大盘的上下空间虽然可能有限，但个股机会凸显的行情或依然会持续较长一段时间。”金鹰基金权益投资部副总经理杨晓斌对第一财经表示，在经历了过去几年以来宏观风险的持续释放，股市风险收益比已经尤其明显，目前需要做到的还是更有耐心，并做好自下而上的研究，可能就会收获好的结果。
超七成主动权益产品“回血”
Wind数据显示，截至6月17日收盘，上证指数自4月7日触及低位后反弹近10%（9.44%），万得普通股票型基金指数、万得偏股混合型基金指数分别录得11.36%和11.68%的涨幅，带动年内回报率回升至5.28%和5.32%。
伴随权益市场回暖，主动权益类基金业绩显著改善。Wind数据显示，截至6月17日，剔除年内新成立的产品，在有可比数据的4462只主动权益类基金中（包括普通股票型、灵活配置型、偏股混合型、平衡混合型，仅计算初始基金，下同），年内收益飘红的基金产品数量已经达到3079只，占比近七成，为69%；4月7日时，这一数字为10.8%。
在4月8日至6月17日这轮反弹行情中，有392只主动权益类产品的区间涨幅超过20%，20只产品的区间收益则突破40%。得益于反弹行情，有超过2600只主动权益类产品由亏转盈，占比为58.31%。
其中，新华策略精选以49.55%的区间反弹幅度居首，成功实现从年内深跌24%到正收益的业绩反转。易方达先锋成长A、新华趋势领航、财通新兴蓝筹A等多只产品也同样实现业绩修复，从年内回撤超过20%到年内实现正收益。
目前，最新主动权益基金年内业绩排名显示，长城医药产业精选A以75.69%的年内回报暂时登顶，中信建投北交所精选两年定开A、永赢医药创新智选A则分别以74%、70.8%的同期表现紧随其后。
观察排名前十的产品中，重仓医药相关板块的基金以6席取得碾压性优势美牛股，中银港股通医药A、华安医药生物A、诺安精选价值A、平安核心优势A等产品业绩均超过60%。观察来看，港股创新药个股成为这些基金业绩的关键驱动因素。
基金一季报数据显示，上述6只医药主题产品合计重仓25只个股，其中，港股创新药个股有12只，占比近半；而被4只及以上的产品重仓的前五大个股中，港股则占4席。其中，科伦博泰生物-B、康方生物等标的被上述6只产品共同重仓。
此外，北交所主题与消费主题基金亦有不俗表现，华夏北交所创新中小企业精选两年定开、万家北交所慧选两年定开A等产品跻身前十。而广发成长领航一年持有A是前十强中唯一重仓新消费主题的产品，通过配置泡泡玛特、老铺黄金等标的实现业绩跃升。
值得注意的是，目前距离一季报披露的持仓已过去了两个多月，上述所持标的以及仓位可能会有所变化。一位权益基金经理与记者交流时也表示，近来持仓已有所变化。在他看来，如果挖掘了有更高性价比的新的投资标的，可能会减持存量标的，转向有更优风险收益比的个股。
短期回调不改长期价值
今年上半年，主题快速轮动仍贯穿市场行情，人形机器人、创新药、新消费等多个热点轮番表现。Wind数据显示，截至6月18日，港股通创新药（931250）年初至今累计上涨59.18%，人形机器人指数、港股通消费等指数年内涨幅也超过20%。
不过，近来部分热门赛道迎来一波回调，如港股通创新药和万得创新药指数（8841049）在最近4个交易日分别下跌7.26%、6.41%。而新消费板块中，泡泡玛特、老铺黄金、蜜雪集团等标的近来也出现单日超6%的回调。
那么，在经过一阵回调之后，创新药和新消费赛道这两大“香饽饽”的上涨行情结束了吗？面对回调，机构投资者普遍认为，短期调整不改长期价值。
广发中证香港创新药ETF基金经理刘杰认为，港股创新药板块回调的主要原因，或来自短期市场大涨过热后的技术性调整，以及部分资金落袋为安。从估值分位数角度看，由于不少龙头创新药企业正逐步实现亏损收窄，甚至扭亏为盈，港股创新药指数市盈率近期仍然处于近5年较低分位。
在刘杰看来，总体上，随着国际化竞争力持续提升，新技术推动行业快速发展，国家政策鼓励创新药发展，港股创新药依然值得投资者关注，经过短期过热后的技术性调整后，板块长期逻辑（政策支持、出海加速、老龄化需求）依然稳固。
谈及新消费板块，华北一位研究人士解释称，新消费方向此前迎来普遍上涨，但短期估值快速提升叠加风格外溢后资金倾向兑现，新消费短期面临休整。但从基本面看，今年618消费数据印证行业景气度仍在，回调后仍有配置价值。
杨晓斌对第一财经表示，过去半年以来，AH股整体走势可以总结为“在分歧中聚拢人气，震荡中估值缓慢修复”。
在他看来，业绩确定性强（不容易受经济波动影响，业绩有增长），具备高分红性质的资产会有绝对收益。这背后的核心逻辑是，这些资产的稀缺性在无风险利率持续下行的背景下非常高，这也意味着会有非常多低风险偏好的资金追逐这类型资产。
他分析称，在下半年经济底部探明前，基本面率先见底的行业会有比较多的机会，如创新药、新消费、AI相关、有色、非银，可能还有更多领域。“其实很多行业的通缩格局是有缓解的，叠加上游价格的调整，以及科技突破、工程师红利等因素推动，很多中下游行业已经逐步走出盈利低谷”。
“从新能源、电动车到机器人，再到近年来的创新药，中国企业凭借着完备的产业链、高性价比一致在海外市场获得突破。”摩根士丹利基金分析人士告诉第一财经，中期角度看，A股市场仍将沿着中国制造的主线演绎。
该分析人士进一步表示，他将继续看好科技成长，包括高端机械、汽车、军工甚至医药等在内的中国制造，以及新消费等三大方向。其中，新消费赛道的部分公司不但牢牢占据国内市场主导地位，海外市场拓展也极为顺利，成为上市公司业绩的核心增长点。
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曹璐
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